近期，中金公司、國(guó)泰君安、中信建投、開(kāi)源證券、華福證券、國(guó)海證券、長(zhǎng)江證券、東吳證券、申萬(wàn)宏源等券商紛紛舉辦春季策略會(huì)，對(duì)新一年的宏觀經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)走勢(shì)、板塊配置等作出最新研判。今年以來(lái)，DeepSeek引發(fā)的人工智能熱潮席卷全球，記者注意到，不少券商特設(shè)AI、人形機(jī)器人專(zhuān)場(chǎng)，聚焦科技創(chuàng)新帶來(lái)的投資機(jī)遇。

展望2025年，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，多重因素驅(qū)動(dòng)下，A股市場(chǎng)行情可期。具體配置上，科技、消費(fèi)等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)受到高度關(guān)注。

逆周期政策加碼是大勢(shì)所趨

對(duì)于2025年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，多家券商表示，更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策將推動(dòng)內(nèi)需提振和消費(fèi)恢復(fù)。

開(kāi)源證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師何寧表示，2025年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇分化，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)以我為主、韌性猶存，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)。消費(fèi)政策將加碼。同時(shí)，大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，將帶動(dòng)全要素生產(chǎn)率迎來(lái)新一輪上行。

長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈表示，逆周期政策加碼是大勢(shì)所趨。他認(rèn)為，鑒于我國(guó)數(shù)字化進(jìn)程較快，疊加地產(chǎn)調(diào)整等引致的價(jià)格壓力，逆周期政策的超常規(guī)發(fā)力或更顯迫切性。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究部負(fù)責(zé)人、中金研究院院長(zhǎng)彭文生表示，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)供給側(cè)受益于規(guī)模經(jīng)濟(jì)和科技進(jìn)步的追趕效應(yīng)，發(fā)展?jié)摿^大，需求側(cè)則面臨需求不足的問(wèn)題。未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，將從“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”轉(zhuǎn)向“規(guī)模新經(jīng)濟(jì)”，依靠創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。彭文生認(rèn)為，須實(shí)施面向家庭部門(mén)的財(cái)政擴(kuò)張，財(cái)政需要完善社會(huì)保障體系、提高農(nóng)村養(yǎng)老保障，在這個(gè)過(guò)程中增加貨幣供給。

多因素驅(qū)動(dòng)A股行情可期

對(duì)于投資者關(guān)注的A股市場(chǎng)走勢(shì)，券商普遍認(rèn)為，多重因素驅(qū)動(dòng)下，A股行情可期。

“隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期、國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力，A股市場(chǎng)底部大概率已在2024年出現(xiàn)，2025年風(fēng)險(xiǎn)偏好中樞有望回升。”中金公司研究部國(guó)內(nèi)策略首席分析師李求索認(rèn)為，今年初，在科技與文化領(lǐng)域發(fā)展超預(yù)期的催化下，A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)進(jìn)一步增多，自下而上的賽道研究更加重要。從節(jié)奏上看，下半年市場(chǎng)表現(xiàn)有望優(yōu)于上半年。

申萬(wàn)宏源證券策略首席分析師傅靜濤認(rèn)為，雖然仍有一定欠缺，但A股行情全面啟動(dòng)的條件正在變得豐滿(mǎn)。資金面方面，隨著中國(guó)資產(chǎn)重估，短期糾偏預(yù)期行情正全面演繹，若中期樂(lè)觀預(yù)期確認(rèn)，外資進(jìn)一步流入有望形成資金面共振。周期性改善方面，A股供需格局改善、企業(yè)盈利能力上行的窗口有望出現(xiàn)在2026年，今年下半年樂(lè)觀預(yù)期可能“搶跑”。后續(xù)，在“中國(guó)式創(chuàng)新、中國(guó)AI應(yīng)用優(yōu)勢(shì)、中國(guó)戰(zhàn)略機(jī)遇期”的演變過(guò)程中，可能蘊(yùn)含著更大級(jí)別行情發(fā)酵的線(xiàn)索。

科技領(lǐng)域成焦點(diǎn)

今年以來(lái)，DeepSeek、人形機(jī)器人火爆出圈，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于科技股的追捧。在各家券商春季策略會(huì)上，“AI+”主題成為投資者一致關(guān)注的焦點(diǎn)，各家券商普遍設(shè)立了AI分論壇。例如，中信建投舉辦了以“春江水暖·萬(wàn)物AI”為主題的“人工智能+”投資策略會(huì)，會(huì)議關(guān)注具身智能與機(jī)器人投資機(jī)會(huì)、AI算力投資機(jī)會(huì)等。綜合多家券商觀點(diǎn)來(lái)看，科技、消費(fèi)成為集中唱多的領(lǐng)域。

傅靜濤表示，戰(zhàn)略看好科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的投資機(jī)會(huì)，如國(guó)內(nèi)AI算力和應(yīng)用、具身智能、低空經(jīng)濟(jì)等。

李求索建議，重回景氣視野、關(guān)注賽道布局，重點(diǎn)關(guān)注幾條主線(xiàn):第一，景氣成長(zhǎng)，成長(zhǎng)行業(yè)代表著先進(jìn)技術(shù)的發(fā)展方向和政策支持方向，關(guān)注估值具備吸引力、基本面預(yù)期有望迎來(lái)出清拐點(diǎn)的成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)，包括鋰電池、高端制造、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等；第二，新型紅利，今年紅利資產(chǎn)可能并非整體性、趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，更多為階段性、結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)，可結(jié)合現(xiàn)金流及股息率配置，關(guān)注食品飲料等泛消費(fèi)領(lǐng)域；第三，政策支持，受益于內(nèi)需政策加強(qiáng)和基本面預(yù)期改善的順周期行業(yè)可能有階段性機(jī)會(huì)，同時(shí)關(guān)注并購(gòu)重組、化債等政策預(yù)期較高領(lǐng)域。